Esto se debe a que el traspaso del tipo de cambio a la inflación es menor que el traspaso del precio de los alimentos. Inflación en línea a expectativas El resultado de la inflación mensual fue del 0,4% m/m, sorprendiendo levemente las expectativas del mercado. La inflación core (SAE) se sitúa por debajo del centro del rango objetivo de inflación del Banco Central, y considerando el comportamiento reciente de la inflación core, es altamente probable que cerremos diciembre de 2024 con una inflación SAE igual a 3,9% anual. Esto indica que los efectos de los incrementos previos (shocks de oferta) se han atenuado, y no vemos elementos que nos lleven a pensar que los escenarios de traspaso de precios, tanto de alimentos como del tipo de cambio, se estén materializando con una intensidad que pueda ocasionar un aumento en la inflación core. Nuestra visión de la inflación y la TPM Surge la interrogante de cómo este escenario, a pesar de estar en línea con las expectativas, puede poner una señal de alerta a la trayectoria de la inflación a corto plazo. Partiendo de la proyección de consenso, tanto de la EVE como del BCP, que estiman una inflación anual del 4% para diciembre, se requiere una inflación mensual de entre 0,10% y 0,15% de junio en adelante. No se descarta que, en caso de que la reversión de los precios de los alimentos se materialice, tengamos inflación mensual negativa (de abril en adelante, 2 a 3 meses podrían resultar en inflación negativa). Sin embargo, se presenta el riesgo de que un incremento en el traspaso de los precios resulte en una inflación mensual promedio de 0,2% de junio a diciembre, ubicando la inflación en diciembre en 4,5% anual, por encima del centro del rango meta. Es esperable que, para no comprometer la trayectoria futura de la inflación a mediano y largo plazo, los bancos centrales toleren una inflación algo por encima o por debajo del centro del rango meta. Esto indicaría que el banco central, contrariamente a la perspectiva ordinaria, efectivamente está en vigilancia de la inflación a mediano y largo plazo, como es esperable en un esquema de metas de inflación.
A pesar de que la inflación se encuentra por encima del centro del rango meta, no constituye un problema significativo.
La respuesta es no, pero sí debe mantener una vigilancia especial sobre el traspaso de precios.
En esta situación particular, en nuestra opinión, existen dos traspasos que deben ser monitoreados con extrema cautela.
El primero es el traspaso de los aumentos en el tipo de cambio nominal a los precios de los bienes importados y sus efectos de segunda ronda.
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