Los datos de octubre para la inflaci贸n total reflejan la materializaci贸n del escenario del Banco Central (que compartimos en Puente), donde los efectos de segunda vuelta de la inflaci贸n, debido al shock clim谩tico y la reciente depreciaci贸n del tipo de cambio PYG/USD, han sido limitados, diluyendo los riesgos de un aumento en la inflaci贸n a corto plazo. A pesar de la ausencia de riesgos significativos en el escenario de inflaci贸n, la noticia no est谩 en la inflaci贸n total, sino en la inflaci贸n SAE. La inflaci贸n core (SAE) se sit煤a levemente por debajo del centro del rango objetivo de inflaci贸n del Banco Central, lo que indica que los efectos de los incrementos previos (shocks de oferta) se han atenuado y valida un escenario donde no existir铆an riesgos relevantes para el mediano plazo. Excluyendo marzo (resultado de 0,0% m/m), la inflaci贸n de enero (0,4% m/m) y febrero (0,5% m/m) reflejan la presi贸n de factores de oferta y demanda agregada que han provocado que, impl铆citamente, las firmas no puedan contener los aumentos de precios, probablemente debido a una compresi贸n en sus m谩rgenes (recordar los problemas de transporte y la sequ铆a del r铆o). Por lo tanto, ser谩 crucial observar la trayectoria esperada de la inflaci贸n en el primer y segundo trimestre de 2025, donde en un escenario neutral, la inflaci贸n SAE deber铆a tener una din谩mica de 0,3% m/m (o inferior), pero no superior a esto. En este caso, depender谩 de manera sustancial de la inflaci贸n relativa (inflaci贸n de Paraguay versus inflaci贸n de sus socios comerciales), y posiblemente un tipo de cambio nominal que no se apreciar铆a con la intensidad esperada, como se proyecta que lo hagan las dem谩s monedas emergentes en 2025, acorde a la reducci贸n de la tasa de la FED. Adicionalmente, a medida que los datos de inflaci贸n contin煤an mostrando estabilidad, observamos que el Banco Central podr铆a mantener una postura cautelosa, lo cual podr铆a limitar el margen de reducci贸n de la Tasa de Pol铆tica Monetaria (TPM).
Cr茅dito columna: Wildo Gonz谩lez, chief economist de Puente Paraguay.
El resultado de la inflaci贸n mensual fue del 0,0% m/m, lo cual sorprendi贸 significativamente a las expectativas del mercado. La Encuesta de Expectativas de Variables Econ贸micas (EVE) mostraba estimaciones de los agentes econ贸micos de un 0,3% m/m, y en Puente tambi茅n anticip谩bamos un 0,3% m/m. La din谩mica de la inflaci贸n est谩 marcada por la correcci贸n en los precios de los alimentos, que en meses anteriores retroced铆an lentamente hacia su promedio estacional.
Sin embargo, este mes la correcci贸n de los precios de los alimentos ha sido m谩s intensa de lo previsto. Los datos de octubre para la inflaci贸n total reflejan la materializaci贸n del escenario del Banco Central (que compartimos en Puente), donde los efectos de segunda vuelta de la inflaci贸n, debido al shock clim谩tico y la reciente depreciaci贸n del tipo de cambio PYG/USD, han sido limitados, diluyendo los riesgos de un aumento en la inflaci贸n a corto plazo. A pesar de la ausencia de riesgos significativos en el escenario de inflaci贸n, la noticia no est谩 en la inflaci贸n total, sino en la...
Respecto a la inflaci贸n SAE (sin alimentos, combustibles y tarifas), el resultado fue del 0,4% m/m, cifra algo superior a nuestras expectativas en Puente, donde anticip谩bamos un valor cercano al 0,3% m/m. En t茅rminos interanuales, la inflaci贸n SAE alcanz贸 el 3,9% anual. La inflaci贸n core (SAE) se sit煤a levemente por debajo del centro del rango objetivo de inflaci贸n del Banco Central, lo que indica que los efectos de los incrementos previos (shocks de oferta) se han atenuado y valida un escenario donde no existir铆an riesgos relevantes para el mediano plazo. No obstante, es importante...
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