Bajo este régimen, la política monetaria se sustenta en el análisis actual y prospectivo de las variables macroeconómicas, es decir, se consideran condiciones presentes y la evolución a futuro de las variables que afectan la trayectoria de la inflación. Por lo tanto, limitar el presupuesto monetario, y más aún, en función a un promedio del pasado (de los últimos 36 meses) se contradice con el esquema de política monetaria actual, dado que el escenario económico nacional y sobre todo internacional, se caracteriza por un cierto grado de incertidumbre y por ende, los recursos requeridos para el manejo eficiente de la política monetaria, en caso de existir un tope presupuestario, pueden resultar insuficientes. Es conveniente resaltar que las tasas internacionales en los últimos 36 meses han permanecido inusualmente bajas, por tanto, un cambio importante en el escenario externo esperado es la normalización de la política monetaria en Estados Unidos que impondrá un cambio importante en la coyuntura económica y monetaria. En este punto, es importante resaltar que la autoridad monetaria, por mandato legal, se encuentra obligado a presentar informes cuatrimestrales de la ejecución de la política monetaria, tal como está establecido en el Artículo 7° de la Ley 3974/10. Por tanto, como mencionado, el BCP no puede obrar discrecionalmente en el manejo de estos recursos, sino que debe ceñirse exclusivamente a lo que la coyuntura económica y monetaria requiera con el fin de garantizar un comportamiento estable de la inflación, que es su principal misión como autoridad monetaria. En primer lugar, es necesario enfatizar que bajo el esquema de metas de inflación, el BCP utiliza como instrumento la tasa de política monetaria (TPM), a través de la cual influye inicialmente en las tasas de interés y liquidez del mercado que afectan las decisiones de consumo e inversión, así como las expectativas de los agentes económicos, para posteriormente incidir en la evolución de la inflación. En segundo lugar, para la implementación operativa de este esquema de política monetaria, como a cualquier otro banco central moderno comprometido con la estabilidad de precios, recurre a mecanismos de mercado para administrar la política monetaria, lo cual le genera costos.
En la foto, Carlos Fernández Valdovinos, presidente del Banco Central del Paraguay (BCP).
1- ¿Por qué el tope al presupuesto monetario propuesto por el Senado puede ser restrictivo para la gestión eficiente de la política monetaria?
Esta propuesta del Senado, en caso de ser aprobada, representará un alto riesgo para el mantenimiento de la estabilidad monetaria, uno de los principales logros obtenidos a lo largo de más de una década, considerando que cercena la capacidad de la autoridad monetaria para cumplir con su meta de inflación del 4,5%.
En Paraguay, la política monetaria se conduce a través del esquema de metas de inflación. Bajo este régimen, la política monetaria se sustenta en el análisis actual y prospectivo de las variables macroeconómicas, es decir, se consideran condiciones presentes y la evolución a futuro de las variables que afectan la trayectoria de la inflación.
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