Mientras el EMBI ya mostraba una convergencia hacia países con grado de inversión, los CDS no reflejaron una compresión adicional tras el primer upgrade de Moody’s. El economista Wildo Gonzalez sostiene que S&P priorizó la trayectoria de políticas públicas, la disciplina fiscal y la credibilidad institucional por sobre mejoras cuantitativas inmediatas.
La agencia calificadora Standard & Poor’s (S&P) otorgó a Paraguay el grado de inversión, convirtiéndose en la segunda calificadora, junto con Moody’s, en elevar la nota soberana del país. Con esta decisión, Paraguay consolida su ingreso al grupo de economías con grado de inversión, un hito largamente esperado por el mercado que mejora el posicionamiento del país ante los inversionistas internacionales y fortalece su acceso al financiamiento externo.
Más allá del reconocimiento formal, el comportamiento de los indicadores financieros muestra una lectura menos lineal. Para Wildo González, economista jefe de Basa Capital, el upgrade se concretó en un contexto donde algunos mercados ya habían anticipado la mejora, pero otros no reflejaban plenamente ese escenario.
Hace apenas un año, se argumentaba que los mercados financieros internacionales ya estaban anticipando la mejora en la calificación soberana. La compresión de los spreads soberanos de Paraguay, medidos a través del índice EMBI (Emerging Markets Bond Index), acercándose a los de Perú —país con grado de inversión— y alejándose de los de Brasil —que no cuenta con esa calificación—, evidenciaba que los inversionistas ya estaban pricing in esta mejora.
El EMBI mide el premio por riesgo que los inversionistas exigen para comprar bonos soberanos de economías emergentes, expresado en puntos básicos sobre la tasa de los bonos del Tesoro de Estados Unidos. Como se observa en la Figura 1, los spreads de Paraguay convergieron progresivamente hacia los niveles de Perú desde mediados de 2023, anticipando el upgrade a grado de inversión.
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