La semana pasada, tanto la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) como el Banco Central del Paraguay (BCP) decidieron mantener sin cambios sus respectivas tasas de política monetaria (TPM). Semanas antes, otros bancos centrales de la región —como Chile, Perú y México— habían tomado decisiones similares. El mensaje fue claro: prudencia en las decisiones ante un escenario global incierto, marcado por la persistencia del conflicto en Medio Oriente y sus posibles impactos sobre el petróleo, fertilizantes e inflación doméstica.
Hasta antes del estallido del conflicto, la inflación en Paraguay venía en caída (3,1% en 2025 y 2,3% interanual en febrero último), incluso por debajo de la meta del BCP (3,5% anual). Este panorama permitió que el BCP recortara su TPM en dos ocasiones consecutivas, llevándola a 5,5%, con indicios de nuevos recortes de no haberse desatado la crisis en el Golfo Pérsico.
Sin embargo, ese panorama cambió. El estallido del conflicto y el bloqueo del Estrecho de Ormuz, por donde transita cerca del 20% del crudo mundial, encendieron las alarmas de una posible inflación global, ante la abrupta subida del petróleo —más de 60% desde iniciado el conflicto. Aunque la evidencia empírica muestra que el traspaso del crudo a los precios domésticos suele ser bajo y gradual en países que han implementado el esquema de metas de inflación —como Paraguay—, otros shocks, además del petróleo, han surgido en paralelo: los fertilizantes. Ante esta situación, los bancos centrales...
Existe un riesgo de segundo orden que no se discute mucho: la disrupción en la cadena de fertilizantes (azufre y urea). Oriente Medio concentra cerca del 50% de la oferta mundial de azufre, insumo clave para producir ácido sulfúrico, utilizado en la transformación de fosfatos en fertilizantes. Asimismo, Irán y Qatar son fuertes productores de urea —el fertilizante nitrogenado más utilizado en el mundo—, pero los bombardeos afectaron hasta un 30% del volumen exportable global, generando una abrupta subida en el precio de la urea. Para Paraguay, cuya economía depende fuertemente de la...
Los principales bancos y gestores de activos del mundo tampoco coinciden en la lectura del conflicto. Standard Chartered sostiene que el repunte del crudo será transitorio y podría moderarse en pocas semanas. En contraste, Schroders y Franklin Templeton anticipan un ciclo prolongado de precios altos del petróleo, no solo por el bloqueo del Estrecho de Ormuz, sino también por la falta de inversión previa en infraestructura energética. The CIO Group, más crítico, advierte que los mercados subestiman la duración y severidad del conflicto, en la medida en que la estrategia iraní busca extender...
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