22 julio, 2025 El modelo de tasa de referencia del Banco Central del Paraguay muestra incoherencias, con un control de liquidez que distorsiona el mercado. Este聽 an谩lisis pretende arrojar luz en un contexto donde el passthrough de pol铆tica monetaria聽 intenta influir la curva de tasas del mercado a trav茅s de su tasa de referencia, pero al mismo tiempo drena excesivamente la liquidez, generando un conjunto de efectos contraproducentes que deben ser desmenuzados cuidadosamente. Cuando el BCP absorbe toda la liquidez del sistema (por ejemplo, mediante operaciones de mercado abierto, cambios, encajes o colocaciones agresivas de instrumentos monetarios), se generan distorsiones: Tasa interbancaria: Sube mucho por escasez de fondos Curva de tasas: Se empina abruptamente (tasa de corto y mediano plazo sube por iliquidez) Costo de cr茅dito bancario: Se incrementa m谩s all谩 de lo que indica la TPM Passthrough se rompe: la TPM deja de ser una se帽al eficaz La consecuencia es que el costo del dinero en el mercado real sube mucho m谩s de lo que pretende el Banco Central, reflejando una prima de iliquidez m谩s que una pol铆tica monetaria contractiva bien calibrada. Recomendaciones para una pol铆tica m谩s efectiva Coordinar tasa de referencia con nivel de liquidez: la se帽al de tasa solo es cre铆ble si se respalda con una liquidez adecuada para que el sistema pueda operar a ese nivel.
El modelo de tasa de referencia del Banco Central del Paraguay muestra incoherencias, con un control de liquidez que distorsiona el mercado.
Expertos advierten sobre un 芦passthrough禄 roto y riesgo de contracci贸n econ贸mica innecesaria.
Asunci贸n (Paraguay).- El passthrough de la tasa de inter茅s del BCP se rompe cuando la instituci贸n seca totalmente la liquidez del sistema, porque las tasas del mercado dejan de seguir la se帽al oficial y responden a la escasez de dinero.
El resultado es una curva de tasas dislocada, con un efecto contractivo mayor al deseado y riesgo de da帽o econ贸mico innecesario.
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